2026年8月2日，美银证券（BofA Securities）发布最新亚洲半导体产业研报，将韩国存储芯片巨头三星电子（Samsung Electronics）与SK海力士（SK Hynix）的股票评级从“中性”双双上调至“买入”，目标价分别上调至每股11.5万韩元与38万韩元，较当前股价隐含约20%至25%的上行空间。这是继高盛、摩根士丹利之后，又一家大型投行大幅看多亚洲半导体核心资产，但此次焦点首次明确转向存储赛道，引发市场对AI存储超级周期的高度关注。

HBM4量产在即，机构上调盈利预测

美银证券在研报中指出，三星电子与SK海力士的HBM4（第四代高带宽内存）产品良率提升速度显著超出预期，预计将于2026年第四季度正式进入量产爬坡阶段。相比当前主流的HBM3E，HBM4将堆叠层数提升至16层，单颗容量增加50%以上，带宽提升近一倍，能够有效满足英伟达下一代AI加速器对内存带宽的极致需求。美银分析师认为，HBM4的顺利量产将大幅拉高两家公司的平均售价与毛利率，因此将2026年与2027年的EPS预测分别上调12%与18%。

研报同时指出，SK海力士作为英伟达HBM4的第一供应商，在技术认证进度上领先同行，预计将拿下初期市场约60%的份额；三星电子则凭借在封装工艺上的垂直整合优势，有望在2027年完成追赶。美银将两家公司列为“亚洲半导体最具确定性增长标的”，认为其业绩兑现能力远高于其他芯片环节。

AI服务器需求强劲，DRAM价格进入上行周期

除了HBM4带来的增量需求，美银证券还大幅上调了2026年下半年至2027年的DRAM价格预测。研报显示，受全球AI服务器出货量超预期推动，数据中心用DDR5服务器内存的合约价已连续三个季度环比上涨，累计涨幅超过40%。尽管消费电子终端需求疲软，但服务器内存的强劲需求足以对冲库存压力。美银预计，2026年全球DRAM市场将出现约3%的供需缺口，为近五年来首次，这将推动均价上行至2023年以来的新高。

存储三大原厂资本开支同步转向HBM

值得关注的是，三星电子、SK海力士与美光科技（Micron）均大幅上调2026年资本开支，但增量投资几乎全部指向HBM及先进封装产线，而非传统DRAM扩产。美银认为，这种“结构性克制”将使得标准DRAM供给紧张加剧，进一步强化存储超级周期的持续性。分析师在报告中写道：“AI正在重塑存储行业的供需模型，HBM的壁垒不仅是设计，更在于先进封装与测试能力。谁能率先实现大规模量产，谁就掌握了定价权。”

亚太产业链共振：东南亚封测环节迎来新机遇

存储芯片的爆发式增长，正在沿着产业链传导至整个亚太半导体生态。尤其是HBM所带来的产能扩张需求，直接拉动了先进封装与测试环节的投资。据了解，SK海力士已计划在韩国本土扩建HBM专用封装产线，同时考虑在马来西亚增设后端封测基地，以应对未来两年翻倍增长的订单。三星电子也在越南启动新的存储模块组装工厂建设，预计2027年投产。

对此，供应链人士分析，HBM所采用的CoWoS（晶圆级封装）及MR-MUF（批量回流焊）工艺对封装设备与材料提出了极高要求，这为中国台湾、日本以及东南亚地区拥有先进封装能力的企业带来了明确的增量订单。马来西亚作为全球封测重镇，凭借其成熟的半导体产业基础与外资政策支持，有望在存储封测环节承接更多国际大厂的产能转移。

机构观点对比：分歧中看多仍是主流

尽管美银证券率先在存储赛道“转向”，但市场上并非一致看多。瑞银（UBS）同日发布报告，虽然认可HBM的长期成长性，却对短期估值发出警示，认为三星电子与SK海力士的股价已经反映了大多数乐观预期，因此维持“中性”评级。这一分歧也显示出当前亚洲半导体板块的复杂性：AI驱动的长期逻辑坚实，但短期市场情绪与估值波动同样需要警惕。

不过，多数华尔街机构仍倾向于看多。花旗、摩根大通与巴克莱近期均上调了亚洲半导体权重股的目标价，且重点集中在存储与AI算力环节。一位不愿具名的基金经理表示：“存储是半导体周期之王，当前很可能处于新的上行周期起点。相比竞争激烈的逻辑芯片，存储格局更为集中，盈利弹性更大。”

美股投资者的参与路径

对于无法直接交易韩国股票的美股投资者而言，可通过以下方式参与韩系存储双雄的行情：

  • 三星电子OTC市场ADR（代码：SSNLF）与SK海力士OTC ADR（代码：HXSCL），流动性相对有限但可满足长期配置需求；
  • 买入持有这两家公司股份的韩国ETF，如iShares MSCI South Korea ETF（EWY）及Franklin FTSE South Korea ETF（FLKR）；
  • 关注在美上市的存储设备与材料供应商，如应用材料（AMAT）、泛林集团（LRCX）等，它们同样受益于HBM扩产。

此外，美银研报同时提及，亚洲半导体板块的估值重塑正在由“制造”转向“存储+封装”。投资者需重点跟踪HBM4的正式量产时间节点及良率变化，这将成为影响后续股价走势的关键变量。

结语：AI存储超级周期正在到来

美银证券的评级上调，为2026年下半年的亚洲半导体市场注入了最强的看多信号。随着HBM4量产逐步推进、AI服务器需求渗透率提升，存储芯片有望成为引领亚太科创板块的新引擎。而东南亚地区作为全球半导体封装测试的重要承载地，也将在这轮超级周期中迎来第二轮增长红利。对于市场参与者而言，现在或许正是重新审视亚洲半导体投资逻辑的最佳时机。